筹资方式：在金融危机之后，各国经济复苏过程中存在的差距-各国公司金融的不同

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摘要

自2007开始的金融风暴开始，到目前为止，已经是一场惊心动魄的风暴。

这次金融风暴给全球经济带来了

巨大、广泛和深刻的

冲击。

经济学家和政客讨论的话题也由

怎样处理金融危机转移到怎样恢复上来

。

但是从目前的国际经济形势来看，我们可以很清楚的发现，欧洲的各国和美国是两个截然不同的状况。

在像金融危机那样的大环境中，重新审视经济活动中的金融活动，将会看到欧洲大陆各国与美国之间的另外一种不同。

美国是全球最大的经济大国，欧洲是全球

最具代表性

的经济组织。

美国的筹资模式是

基于资金的

，公司的筹资模式是以发行债券、股票等证券为主，而欧洲的一些国家的筹资模式是以

银行系统为主

，公司的筹资模式是以银行信贷为主。

为此，我们将欧洲和美国在这次经济危机中的宏观复苏情况以及欧洲和美国在融资方式上的差异作为切入点，在宏观经济学的理论基础上，运用海量的数据进行经验分析，得出以下结论：

相对于欧洲，美国能够迅速复苏并重新获得发展和发展的动力，主要原因之一在于它在此次经济危机中表现出的独特的融资方式。

与以银行为导向的融资模式相比较，以市场为导向的融资模式在发生危机的时候，能够更好地降低系统风险。

多元化的融资途径

相互之间的替代和补充，有效地弥补了资金融通的缺陷，从而避免了银行业大规模聚集和沦陷的局面，从而可以更好地为一个经济体提供资金支持，并提高经济活力。

财务危机观念

财务危机是一种经济体制或财产价值急剧下跌的现象。

财务危机这一观念同样适用于许多情况，

例如，一项财务资产迅速缩水，其名称就被认为是财务危机。

金融危机有股市崩溃，有经济泡沫破裂，有

货币崩溃，有国家债务违约等等，

这篇文章的研究对象是一场从2008年开始的全球性金融风暴，这场风暴也被称作美国的信贷风暴，后来演变成了“

金融风暴”和“华尔街风暴”。

这一次的金融风暴，被正式定义为一次资金流动的风暴，其标志就是

法国巴黎银行冻结了三家对冲基金在美国抵押贷款证券上的数百亿美金的资金

，从金融风暴中撤出，资金迅速流失，

这也就意味着，这一次的金融风暴将会彻底结束。

股票市场受到了严重的冲击，信贷短缺，很多银行都瘫痪了，后来

雷曼公司的倒闭，更是让美国的金融系统这场灾难变得不堪一击。

这场灾难很快就蔓延到了世界各地，就连一些国家也受到了严重的经济冲击，虽然在这个时候，一些国家已经开始向市场注入资金，

想要挽救这场灾难，可是已经来不及了。

而这次的经济危机又加剧了欧洲的债务问题。

2

008年起，欧洲各国相继出现了一系列的国债问题，

其中最早的就是希腊政府和 IMF的财政问题。

但随着爱尔兰、葡萄牙、意大利、西班牙等国相继出现了问题，欧洲的债务问题也在不断恶化，到了一定的地步

，已经开始影响到了各国政府，让各国政府都开始怀疑欧洲的整合能力。

这一刻，所有人都在讨论着欧洲的未来。

而一年后，美国的国债降级又一次深深地震撼了国际金融市场。

标普（Standard）

把美国的长期主权债信下降到了B级，并把其前景调低到负面。

毫无疑问，此次金融危机给世界实体经济带来了不利的冲击。

首先是流动资金的紧张，造成了银行系统的信用紧缩，增加了公司融资的困难，增加了公司的融资成本，减少了公司的投资

，降低了公司的经营活动。

其次，流动性不足不但制约着商业行为，还导致消费者信用缩水。

再加上自经济危机开始后的

高失业

，整个国家的消费水准已经大大降低。

一国家的国内需求的降低必然会引起一个国家的产量的降低。

第三个层次，国际市场，在全球经济衰退的时候，所有国家的消费者，都会受到影响。

相应地，一个国家的

对外需求就会减少，

其出口就会减少，从而使其经济发展更加缓慢。

欧洲各国和美国的经济危机

2007年至2008年这场席卷全世界的经济危机，被许多经济学家称为本世纪大衰退以来最大的一场经济危机。

这场灾难的规模、传播的

速度、深度、时间

，都让人触目惊心。

在这场金融风暴开始的时候，大公司破产，国家也采取了拯救银行的措施，全球的股票都跌到了最低点。

这场金融风暴迅速蔓延到了真实的经济领域，令人沮丧的支出、增加的失业、投资与融资的减少，以及整个真实的经济领域的一蹶不振，最终引发了2008年后的

世界经济大萧条，

以及欧洲各国陷入了一场主权债务危机。

全球所有的经济体系，包括美国和欧洲，都在这场金融风暴中损失惨重。

但是，从年初开始，美国的经济复苏和欧洲的经济复苏有着很大的不同，

这一点很有价值。

通货膨胀差距

在金融危机发生之初，全球经济陷入萧条，增长放缓，由于能源与粮食成本上升，造成了十分严峻的通胀，物价指数上升至20世纪以来的最高点。

由于对能源的要求很高，而对

资源的要求也很高，

所以对于供应的担心导致了石油价格的暴涨。

而且，在

全球经济低迷时期

，全球对食品的总需求一年比一年高。

在发达国家，由于能源成本上升，造成了较高的物价水平，而较高的食品成本对发展中国家的影响较大。

但是，通胀的问题在各个经济体系中的变动趋势是一样的。

在后经济危机时期，欧洲重新感受到了通缩的压力。

在

2014年2月

，欧元区仅有

0.8%

的通胀。

这对当时的欧洲经济来说，简直就是一场灾难。

当对通缩的预期出现时，

由于这种预期会造成对将来物价较低的看法，消费者往往会推迟支出，从而使企业的投资减少。

与此同时，通缩还会使欠债人的真实债务负担加重。

一般来说，随着世界国内生产总值的增加，失业人数就会减少。

在世界范围内出现

萧条

的时候，失业人数就会增加。

失业和经济活力有很强的相关性。

在一个较好的经济环境中，产出的总产量会提高，而产出的商品和服务越多，所需的人力就越多。

反之，随着经济增长的放缓，企业会削减他们的员工，从而导致失业增加。

2008年，随着一场全球性的金融危机的爆发，劳工组织宣称，世界范围内的失业率已经创了新高。

到了2009年，德国的就业人数已经超过了2亿，

占全球就业人数的75%。

我们将目光转向欧洲各国的

失业数字

。

从图表中可以看出，从2005年以来，欧洲各国的失业人数一直在逐步减少，直至2008年一季度才降至最低。

在那个时候，欧洲联盟国家有一万个人失去了工作，失业率是百分之四。

但是接踵而来的经济危机使得失业率急剧攀升。

从

2018年二季度至2010年中旬，

又有多万人失去工作，而失业率更是创下历年新高。

在未来三个月的时间里，在欧洲对就业市场进行了一系列的改革之后，失业人口的数量出现了一定程度的下滑。

但这种乐观的势头并没有持续太久，从2011年第2季度起，失业率就出现了明显的、持续的增长，打破了2010年中期以来的

最高纪录

，将欧洲的失业人数推到了有史以来的最高点。

全国总体投资增速对比分析

考虑到每年固定资金的增长速度的不同。

从某种意义上说，一个国家的经济活动可以从一种经济活动中体现出来

。

由图表及表格可以发现，在

2005至2009年期间

，

在美国及经合组织成员国的基础上，

欧美两国间的差距有逐步减小的迹象。

在这场金融危机中，很多国家都陷入了萧条，不管是对美国还是对欧元的投资，都出现了快速的下降。

但在2010年，有必要对全球经济进行一次后金融风暴时期的复苏进行研究。

在此期间，美国的经济出现了快速的恢复，其固定资产投资总额的年均增速出现了明显的加快。

然而，与此相反的是

，欧元区的相关数字。

在经历了

2008、2009、2010年

三个年度的负值之后，欧元区在2011年度最终出现了正的发展，但是这种发展的势头仅仅维持了一年，从2012年开始，其固定的资本形成总额就开始出现了下滑。

趋势曲线可以清楚地看到，欧元区的发展程度已经由经济危机之前的比经合组织的平均数上升到了经济危机之后的比美国更低的发展程度，两者之间的地位发生了变化。

虽然2014和2015年的预期都是积极的，但是总体上，整个欧元区的发展步伐还是比美国慢得多。

在欧美等发达国家中，内需在经济增长中所占的比例，要比发展中国家高得多。

如下表所示，欧元区和美国的总体国内消费增长速度的变动趋势，与前一节所述的总体固定资金构成速度的变动趋势具有十分类似的规律。

结语

金融系统的结构和融资方式对经济运行的方方面面都起到了关键作用，因此，各国和各国之间的融资方式的差别也成为了经济学者们所关注和讨论的问题。

美国与欧洲两个主要的金融机构，以资本市场为主的债券机构与以金融机构为主的金融机构为主的信贷机构，也在两个方面对其经济发展起到了

至关重要的影响。

尽管以往的研究都从源头上对这两种方式的起源、发展演变、特征等方面进行了研究。

将这两种方式的区别放在了2007全球金融危机发生的大环境下进行研究，并将这两种方式与目前

美国、欧洲

两个国家在复苏过程中的宏观经济状况进行了比较，从而揭示这两种方式间的关系。

基于宏观经济学的基本原理，我们着重对2007年的全球金融危机之后，美国和欧洲两个国家的宏观经济复苏情况进行了对比。

结果表明，美国的宏观经济复苏速度明显快于欧洲，并且在

GDP增速、通货膨胀率、失业率、国内固定资产投资增速、国内消费增速、国际贸易增速以及投资增速

等方面，都明显优于欧洲。

这一现象及其后果，与中美两国在金融市场上所处的特殊地位息息相关。

在对大量的资料搜集与梳理之后，运用经验研究的手段，我们发现相对于欧洲的“银行体系型”的融资方式，美国的“股票市场型”的融资方式在当前的经济危机背景下具有明显的先天优越性。

首先，在这次金融危机中，各大银行都会互相牵制，形成一种恶性循环，而美国银行的规模较小，分散了各大银行的资金，所以美国银行受到的冲击比欧洲要小很多，这也是为什么银行破产的原因。

其次，由于美国股市的发展程度较高，筹资方式也比较多元化，当出现金融危机时，有比欧洲更多的可供选择的筹资方式，这些都是

经济复苏和发展的关键。

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