让阳光照射深处，让真相呈现世人-保险公司投资连结保险的投资账户

autumn 2026年09月30日 09:47 0

《360度家庭财富管理》第十二篇（连载）

第四章第一节

关注特殊品类，做好全面防护

引言

资产配置编的前三章内容，主要目的是让投资者正确认识资产配置，合理地让资产配置为财富管理赋能，以及分析如何找到符合自身需要的产品、投资经理和财富顾问。本章将着重研究保险产品。保险

产品作为资产配置中的特殊金融工具，若能被投资者善加利用，将会为整体投资组合带来全面的防护。然而，也正因保险产品的特殊形态，现实中它常常被错误地进行比较和运用，失去了独特的功效。有

鉴于此，本章将深挖这一特殊品类中的人寿保险，围绕投资逻辑介绍其金融属性。通过定位、功能等维度进行应用上的梳理。同时，也会探索人寿保险区别于其他金融产品的保障属性，关注资产和精神在财富管理中的双核驱动力，以期让读者能够正确认识，将其为己所用，让资产配置更全面、财富管理更合理、目标实现更高效。@黑风集团@邱春鸣

第一节研究保险公司(这里特指商业人寿保险公司，下同)如何运用保费进行投资，以及保险投资中追求的目标，并通过与其他金融同业进行对比，找到其特有的底层逻辑。第二节探讨人寿保险的定位和功能，通过风险的分层，定位不同保单的不同功效。第三节(因其他编涉及丰富)则简要刚述人寿保险的另一特殊性--保障功能，抛开金融资产中的风险收益特征、相关性问题，让投资者再次看清保险的特殊之处。

第一节让阳光照射深处，让真相呈现世人

案例

林先生在做财富规划时，对理财型保险的配置总会用“仍在考虑”等话语进行搪塞和敷衍。林先生认为与银行理财、基金等金融产品相比，保险的存在意义很薄弱，灵活度不高、收益吸引力低、风险事件概率小等问题都很难让人接受。尤其是某些保险产品说明书看起来较为复杂，整体投资情况也得不到公开数据的支撑，将资金交给保险公司后对其投资很难把握。类比于公募基金，甚至是现在的阳光私募，具体仓位投资了什么、对市场有怎样的判断，都会有通路进行了解。因此，现阶段对于保险产品运作的不甚了了，让林先生选择了敬面远之的应对方式。

问题 1

保险公司与其他金融机构的投资有何区别?

解析

回答此问题应具体产品具体分析。保险公司根据险种的不同，通过分账户的形式进行投资。其中，因为投资连结保险连接的投资账户类似于资管产品，所以整体上看虽然主险具有一定的保障功能(如身故责任)，但其价值仍和底层资产的投资表现相关。对干存在未来明确给付或返还的险种，保险公司是负债经营，有刚性成本约束(较类似于银行收取储户的存款) 这时，投资需要与负债匹配，控制风险，保障充足的偿付能力。保险公司对于此类保费也更加注重绝对收益，以此追求长期的稳健回报。

其他金融机构，例如基金公司、证券公司、理财子公司等资产管理类机构，更多获得的是以委托理财作为目的的资金。该资金并不属于公司负债，即使某些产品将绝对收益作为目标，投资者仍要承担对应风险。一些追求相对收益的资管产品，则更看重是否战胜市场业绩基准，某些类别的产品(如公募基金)还会关注同业排名，这也使其在投资理念上会和保险公司的保费运作存在巨大差异。

@黑风集团@邱春鸣

从期限角度考量，保险的投资方式也相对更为倾向长期，给了多元化配置较充分的空间和机会，比如周期较长但现金流稳定的基建和商业物业项目、优质公司的长期股权项目等。这些资产区别于传统的债券和股票，关联度低，能够在增厚收益的同时，分散投资组合风险。

商业人寿保险公司因为其在社会中的特殊功效，存在管理人们底线资金的作用，所以在负债端和资产端均受到监管部门的高度重视。

问题2

保险公司采用怎样的投资策略?

解析

随着监管对于市场的不断引导，打破刚性兑付的认知被强化，同时叠加全球经济增速放缓大背景，宽松的货币政策逐渐常态化，利率处于相对低位，一种新的概念——“固收+”映人投资者眼帘且被熟知。什么叫“固收+”?它是在配置优质且风险较低的固定收益类产获得基础收益的前提下，通过“+”的投资策略，为组合博取更高的收益，同时承担对应的风险。“+”的部分较为常见的是配置权益、衍生品等风险类资产。

这个策略就像篮球鞋的气垫设计一样，给予了应对冲击的缓冲，从而让双脚离地的距离更高!“固收+”其实是金融机构在适应环境变化的过程中，为了维护投资者的体验，留存客户的手段。追求绝对收益，在不大幅提升风险的前提下提高业绩，让投资者逐步接受净值型产品。不过，“固收+”并非一个全新的策略它仅仅是一个新概念而已。因为公募基金中的二级债基、偏债混合型基金等产品，早已应用此策略。而保险公司对于绝大部分的保费投资，一直采用的是“固收+”策略，因此可以说是源于基因，像呼吸般自然。

目前，保险行业资产配置整体以固定收益类资产为主，占比在70%左右。保险公司擅长识别和把握宏观利率周期，基于此优势，在固定收益类资产的配置上以债券为核心，积极控制利率风险和信用风险，以求尽可能获取较高的长期稳定收益。在“+”的部分，股票仍然是重要品类。近此年监管也一直在鼓励险资对权益类资产进行长期配置。如今，我国保险资金对股票类的投资维持在9%~15%的水平。前文有言，权益类资产从整体来看，长期表现具有明显优势，再匹配保险的长期资金，为组合带来收益增厚的效果明显。非上市公司股权、不动产等另类资产，具有流动性低、高风险、高收益的特点，保险公司通过配置该类资产，在分散风险的同时，获取多元化收益和流动性溢价。但因为其需要更高的投资能力，所以只有少数机构参与。从整体上看，保险行业的另类投资推进速度并不快，组合中占比不高。

综上，“固收+”策略深入保险公司的投资逻辑之中，是其看家本领。配置投资压舱石(固定收益类资产)，用多元化资产增厚收益。

专家建议

针对本节所涉及的相关问题，笔者提出如下建议:

1、因为监管的要求和产品形态的不同，保险产品的信息披露另有逻辑。在做责产配置时，了解各金融机构的特点很重要。保险公司在遴选产品时，应该深层次挖掘其投资方式与其他金融机构的差异性。除此之外。还要一如既往地结合自身需要进行产品投资决策。以理财型保险产品为例，在配置前应思考或与财富顾问探讨的问题有:该笔资金对于本金安全有怎样的考量?配置上能否接受较为长期的安排?是以绝对收益还是相对收益为目标?当经过分析有了明确答复后，再看公司和产品能否匹配，这样在决策上才能清晰、果断和正确。

@黑风集团@邱春鸣

2、不同保费的投资策略会有所不同，如投资连结保险比较类似于基金产品。但因为其保险的特性，大部分险种的投资采用的是稳健的“固收+”策略。了解保费的运作模式，有助于找到保险配置的定位。同时，深入挖掘不同保险公司的投资模型，可以对所选择的公司有更明确的认知。比如同样的险种，在保费投资上，某些公司运作得尤为激进，某些公司则稳中求进，这些表现会让投资者知道哪些公司较为负责且珍视投资者的资金，从而做出正确的抉择。

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