【推荐】光线并购猫眼价值50亿的相亲寻龙诀光线传媒参股多少

Kate 2025年03月01日 12:56 0

光线并购猫眼，类似于相亲而成的婚姻，既然自己过得跟理想有差距，那么在找对象问题上也只好将就。对于猫眼来说，新东家或许能够带来物质上的改变，但猫眼之于光线，更像一个精神上的寄托。

互联网行业一个有趣的现象，就是总能将传言变成现实。优土合并是，携程去哪儿合并也是，这一次绯闻的对象是光线和猫眼。5月27日，光线的一纸公告坐实绯闻，光线确定联姻猫眼。

5月30日，光线传媒复牌，当日光线传媒股价大跌9.6%，几乎跌停。投资者对于这笔交易普遍不看好，有评论称猫眼如果是一匹野马的话，那么光线可能没有适合野马奔腾的草原。

截止6月中旬，光线传媒股价一直维持在复盘价以下，光线并购猫眼，这对“郎才女貌”的婚姻，并没有得到想象中的祝福。

王长田的“一招鲜”

为什么光线传媒有限公司总裁王长田要选择猫眼？答案是不得不选。因为光线已经在对保利博纳、华谊兄弟、万达影视、乐视影业的竞争中陷入被动，急需寻找一条新出路。

对于中国电影市场来说，光线传媒只能算后来者，话语权有限。它只有投资，没有发行平台、没有院线，为了保证自己投资的某部电影的排片，王长田曾经建立起覆盖100多个城市的驻地发行系统，但结果并不尽如人意。

查阅光线的投资成绩，能够理解为什么王长田急于引入新的渠道来扩展业务范围。2011年之前，光线投资领域涉足较为丰富，电视、电影、音乐、图书都有涉及。2011年上市之后，主打电影投资，《泰囧》《致青春》《中国合伙人》等一系列影片的成功，使光线得以跻身国内一线电影投资队列。

此后，光线大刀阔斧砍掉多条支线业务，专注于以电影为重心的全新模式。同期，光线开始了金额达数亿的多轮收购，将触手伸到内容制作、网络文学版权、动漫开发、艺人签约等多个与电影息息相关的领域。

在高速增长之后，2014年，已经成为国内影视投资前三的光线有点跑不动了。2014年，王长田给光线设定的目标是40亿，最终完成31亿。2015年，光线宣称参与投资的票房收入达到55亿，超过此前设定的50亿的目标，实际情况是包含了不少“联合发行”项目，如《寻龙诀》。根据咨询机构艺恩咨询的统计，光线主导发行的影片最终成绩应该为37.9亿。

王长田善于以小博大，投资3000万的《泰囧》创造了超过10亿的票房，《致青春》也是小投资大回报，这些票房黑马能够在短期内让光线的账面变得好看。但是当光线成长为一个大公司时，一招鲜吃遍天成为过去。面对老对手华谊兄弟、保利博纳的步步紧逼，以及乐视影业互联网+电影的冲击，王长田压力倍增。

除去外部竞争，团队的壮大也希望王长田能够发掘新的赢利点和盈利方式，至少要能保住光线影视投资前三的地位。而出路只有一条，即转变此前的以小博大的投资方式，并扩展新的发行营销渠道，互联网+电影无疑是最好的选择。

为了完成互联网+电影的构想，王长田曾经谋求与阿里旗下的优酷土豆合作，最后无疾而终。但王长田并未放弃尝试，转而将橄榄枝伸向360，传言双方将合作先看网，做中国版的Netflix。

与此同时，光线同样在谋划自身业务模式的转型，暗中缩减线下营销规模，将更多的精力放在线上。只是，王长田还缺少一个强有力的互联网平台。

猫眼的出现让王长田看到了希望。作为第三方在线票务平台和营销发行渠道，猫眼既能影响上游又能主导观众的选择，能够为光线提供海量的用户消费数据，为光线的投资和发行营销提供第一手的研究样本，更为重要的是，王长田终于可以名正言顺的对投资者讲互联网+电影的故事，在资本市场，有时候故事比盈利能力更重要。

为获得一个讲故事的由头，王长田付出的代价不可谓不大。根据公告，光线传媒将通过换股、现金方式获取猫眼文化的股份，股票折价以及实际支付的现金总计超过50亿（猫眼估值为83亿，光线占比为57%）。

交易完成之后，上海光线投资控股将持有猫眼文化38.4%股权，光线传媒将持有猫眼19%股权，上海三快仍将持有猫眼32.6%股权。光线系总计持有猫眼文化57.4%股权，取代新美大（美团大众合并）成为最大股东。

光线并购猫眼，王长田如一位白手起家的骑士迎取了一位有封地的贵族小姐，其目的在于得到贵族的称号和领地。

83亿“折让”了吗？

在外界眼中，华谊兄弟掌门人把事业当作娱乐，而王长田则把娱乐当成事业，给外界的形象是，低调、稳健，步步为营。但这次交易总价值超过50亿的生意，则显示了其战略布局上的决心。

对于此次交易，外界讨论最多的是猫眼的估值。光线传媒的公告中写到：“考虑到光线控股及光线传媒对于标的公司及其原有股东的战略合作意义，标的公司原股东对光线控股、光线传媒受让标的公司股权的估值水平进行了一定程度的折让。”意即王长田跟新美大沟通中讲明了战略合作的重要性，以至于估值可以折让。如真是这样，从侧面可反映出王长田对于合作的深思熟虑。

83亿的估值到底是个什么水平，到底有没有折让，把猫眼跟其他几个在线购票平台一比较就能得到答案。

据咨询机构数据，2016年度第一季度在线平台出票已进入四国混战状态，猫眼（22.2%）、百度糯米（20.1%）、微票儿（13.9%）、淘宝电影（10.6%）瓜分在线票务的绝大部分。

目前，微票儿（腾讯、万达）C轮估值20亿美元（约130亿元人民币），淘宝电影（阿里、新浪、博纳影业、华策影业）A轮估值137亿元，糯米（百度）未独立。

猫眼83亿的估值实际上已有很大的“折让”，但猫眼估值的“折让”事出有因。无论是出让方新美大的王兴还是受让方光线的王长田都知道，猫眼与BAT必有一战，或者这一战早就开始了。

在线票务和团购、外卖等业务并无本质区别，当前的领先不代表未来能够一直领先。在重补贴的环境下，消费者并没有黏性可言，哪家有补贴、哪里价格更低，他们就能留住更多的用户。BAT资本都雄厚，背后还站着国外财团，烧钱、拼补贴一直是他们置对手于死地的惯用手段。反观光线，财报显示其2015年净利润为4亿，今年第一季度净利润在有增长的情况下也才2亿，假如在线购票的价格战、补贴战一旦打响，光线将会迅速陷入弹尽粮绝的尴尬处境。

除潜在的价格战，在用户端，猫眼也绝不占任何优势。微票整合了手机QQ、微信的次级入口，不用担心APP打开率的问题；百度拥有的搜索入口同样有强大的引流作用，只要用户搜索电影，很容易被导入到自家糯米里完成购票行为；淘宝电影更不用说，虽然独立出来的淘宝电影已经改名为淘票票，但是其在支付宝客服端里保留了首页推荐的位置，购票+支付的整合也非常符合用户的心理。

而在内容方面，腾讯成立了腾讯影业和企鹅影业，微票儿还和万达深度合作，万达拥有院线和影视投资的双重身份，淘票票则有多家影视机构的资本背景，无论是哪一家，比起猫眼和光线，都更有话语权。

以低于在线购票市场占有率的估值放走猫眼电影，前任王兴和现任王长田都将面临来自BAT三座大山的压力，有所保留的估值也在一定程度上反映了王长田的真实想法，进可攻——在面对资本和投资人时更有故事可讲，退可守——假如猫眼市场份额进一步缩小，这单生意不至于亏本。

“婚后生活”怎么走

不至于亏本的生意就像相亲而成的婚姻一样，平淡而寡味。在光线和猫眼新婚燕尔之际，BAT虎视眈眈，投资者看淡，股票下跌，“婚后生活”怎么走，成为了这对“新人”最该思考的问题。

关于外界的质疑，王长田有自己的答案。王长田说：“我个人预估发生补贴大战的可能性不是很大。我们与行业人士都有过分析和交流，均认为补贴大战打不下去。但这并不意味着票补会全面取消，少量的票补一是吸引用户的手段，二是必要的电影营销费用，不排除个别公司大量补贴的情形发生，但不会对市场大格局产生重大影响。而且猫眼长期来试验并观察了票补和市场占有率稳定性之间的关系，拥有较为经验的丰富。”

另一方面，为了补贴和新业务拓展，猫眼将进行新一轮的融资，而拥有光线背书的猫眼融资能力将大为提升。

按光线和新美大的协议，猫眼将保持独立运营，新美大将提供不低于此前支持力度的资源，合作期限为5年。在猫眼电影网站点击在线购票，依然跳转到美团团购的页面，也从侧面佐证了猫眼和美团合作关系的维持。

解决了钱和资源的问题，接下来更为重要的是运营。按光线的说法，光线的地推团队并未遇到危机，且已在多个城市有了7、8年的沉淀，不仅仅局限于和院线保持良好关系，而是渗透进影票营销、明星互动等环节。并购猫眼之后，光线将对地推团队与猫眼进行整合，利用猫眼的数据和在线优势，发展全媒体渠道营销。

鉴于此前有过并购网票网以及和360合作先看网折戟的先例，对于互联网平台和传统影视公司结合的“调性”融合问题，王长田给出了自己的答案。“这一次跟以往不一样，是更加彻底的整合。双方各自贡献自己的资源，但是保持团队独立运作。”

可以预见的是，猫眼将利用自身的在线票务平台主推由光线参与制作的电影，从入口抢观影人群；相应的，光线将利用猫眼的用户数据，例如消费偏好、影片类型、演员阵容、观影时段等反向引导电影投资和宣发，深度“定制”电影。

短期来看，今年暑期档，光线参与投资了《我叫MT》《精灵王座》《大鱼海棠》等电影。其中《大鱼海棠》预告片公布之后反响热烈，市场期待为继《大圣归来》之后的动漫高峰，如果配合猫眼的持续营销，有望成为另一匹以小博大的黑马。尽管光线已经不能再满足于一个爆款养活一家人的模式，但联姻猫眼后的首次合作如果成功，将给合作更大的信心和想象空间。

长期来看，光线希望实现的是互联网+综合娱乐平台，在布局在线票务之外，光线也将视线投向大热的VR领域。其在去年4月就曾投资VR设备制造商七维科技，并拥有七维科技40%的股权。在并购猫眼之后，光线或将与其联合探索VR收费内容，有望成为国内首批推出VR收费的内容提供商。

商业伙伴的选择就如择偶一样，性格、脾气、爱好、对自身发展有无助益都需要考虑，光线选择猫眼在于一个合适的时间选择了合适的对象，王长田的“择偶观”在于不选最好只选最适合自己的。

《中国职业经理人》2016年7月刊出品

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