山水文化（600234.SH）不疯魔不成活：股权多次被“倒客”玩弄，这次丁磊的入主有何新意？-st天龙公司债务重组

Nancy 2026年09月16日 11:45 0

随着“刘三姐”实际控制人丁磊晋身山水文化二股东，市场又重新燃起了资产注入的希望。然而，值得一提的是，从ST天龙开始，公司就已经沦为“倒客”的玩物，在股权连续更迭的局里，每个“倒客”都精心导演一幕戏获利出逃，只剩下这个僵尸壳继续在资本市场游走。

自从*ST天龙更名山水文化后，越发落得楚楚动人起来，本想牵手“孔雀女神”杨丽萍，描绘出令资本市场心动的故事，没想到巨额债务吓跑了女神，导致山水文化与杨丽萍公司及“印象·刘三姐”的重组于2月份夭折。随着“刘三姐”实际控制人丁磊晋身山水文化二股东，市场又重新燃起了资产注入的希望。

然而，值得一提的是，从ST天龙开始，公司就已经沦为“倒客”的玩物，接二连三的大股东可谓你方唱罢我登场，在股权连续更迭的局里，每个“倒客”都精心导演一幕戏获利出逃，留下这个僵尸壳继续在资本市场游走。

不疯魔不成活

自从跟“孔雀女生”有了牵手的想象空间后，仅靠自有房屋租赁维持生计的山水文化便呈现鸡犬升天之势，股价如脱缰的野马一路狂奔，连创新高，从2月26日收盘价5.48元，暴涨至5月7日收盘价10.43元，累计涨幅90.32%。

尤其是4月21日后，股价更是表现强势，三番五次登上龙虎榜，在A股一片哀嚎的背景下，分别于4月23日和5月7日涨停，令市场瞠目结舌。

造成股价异动的因素是市场对山水文化再重组的预期。5月6日，山水文化公告称，公司获悉第二大股东绵阳耀达投资有限公司（以下简称：绵阳耀达）与北京六合逢春文化产业投资有限公司（以下简称：六合逢春）签署《山水文化股份转让协议书》。

协议书显示，绵阳耀达将其所持山水文化8.94%股权转让给六合逢春，对价1.63亿元；交易完成后，六合逢春将成为公司的第二大股东，公司第一大股东仍为黄国忠，持股2000万股，占比9.88%。

据悉，六合逢春是2014年4月2日突击成立的新公司，法人代表为丁磊，持有99.80%股权，黄耀虎持有0.20%的股权。

而巧合的是，山水文化今年2月重组失败的标的——桂林广维文华旅游文化产业有限公司（以下简称：广维文华）的实际控制人也是“丁磊”，市场认为两个“丁磊”是同一个人，对资产重组再次启动充满期待。

根据山水文化（当时为“*ST天龙”）2014年1月重组停牌期间披露的信息，公司拟以“现金+定增”的方式购买云南杨丽萍文化传播有限公司及广维文华的全部股权，广维文华主要业务包括全球最大的山水实景演出“印象·刘三姐”等。不过，上述重组计划最终因*ST天龙的保壳问题夭折。

“倒客”的局中局

面对股价的疯魔，市场人士表示担忧，虽然引入与主业相关的资产是山水文化的重中之重，但是重组仍存在不确定性，不建议跟风炒作。

4月23日和5月7日的盘后龙虎榜显示，造成股价异动的是“游资”所致，无论是买入前五席还是卖出前五席都被游资霸占，其中著名的敢死队银河证券宁波翠柏路证券营业部、中信证券上海溧阳路证券营业部也出现其中。

而事实上，山水文化才刚刚摆脱退市的命运。

山水文化2013年年报显示，2013年公司实现净利润3356.37万元，净资产为4406.4万元，一改之前9年净资产为负的窘迫。但是，山水文化扣非净利润却为-3284万元，业内人士称，其盈利主要是通过债务重组收益及投资性房地产增值实现的。

虽然公司更名为山水文化，主营业务也变为文化活动策划、文化传播策划、酒店管理、动漫设计等，但是还没有任何资产，仅仅是保住了壳，目前公司主要靠公司自有房屋租赁维持生计。

此前，山水文化承诺自2014年2月26日起，六个月内不筹划重大资产重组事项，但是市场认为丁磊成为二股东，意味着未来将重组再启动是大概率事件。

不过，值得一提的是，在过去的一段时间里，天水文化股权频频遭转手倒卖，大股东几经更迭，主营业务也跟着马不停蹄的更换，公司在相当长一段时间内处于“空转”状态

。

早在2012年6月7日，金正数码将所持的ST天龙3810.716万股无限售流通股划转给青岛太和，冲抵1.53亿元的债权。

2012年6月份获得ST天龙18.82%股权的青岛太和恒顺投资公司，2013年1月倒手卖给绵阳耀达投资有限公司（波鸿集团兄弟公司），由于青岛太和与绵阳耀达的债务关系，股权是借道司法划转给绵阳耀达的，避开了“青岛太和所持股份需锁定12个月”的规定，青岛太和以2亿元价格成功脱手，不到一年的时间，获利近5000万元，上演了一出“欠钱不还、股权抵债”的好戏。

本想着在绵阳耀达手中能够起死回生，通过重组脱胎换骨。2013年8月，当时*ST天龙曾提出，拟募集资金3.5亿元，其中2.5亿元用于镁、铝合金汽车零部件项目，发行对象为二股东绵阳耀达，若成功绵阳耀达将持有上20.90%的股权，成为控股股东，董平家族将成为实际控制人。

然而，绵阳耀达突然放弃重组，绵阳耀达又通过以股抵债的方式，将处于限售期内的部分股权又转让给了中铁华夏担保有限公司，而中铁华夏在入主*ST山水仅仅半年后，又将手中持有的股权转让给了现在的第一大股东黄国忠。

中铁华夏在入主*ST山水仅仅半年后，又将手中持有的股权转让给了现在的第一大股东黄国忠。

显然，在股权变换的局中局里，每个“倒客”精心算计，唯剩下这一僵尸死壳，仍在资本市场游走。

原文点击：http://www.laohucaijing.com/news/9790.html