山西今年首单IPO，备受关注的“她”，真的要来了……-山西上市公司名单2015

从新三板到上交所科创板，再转战北交所，历时三年，两度闯关IPO，上市之路一波三折的山西锦波生物医药股份有限公司（下称“锦波生物”）终迎曙光。

7月5日晚间，锦波生物发布一系列公告，将向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所（下称“北交所”）上市，这也意味着，

这家公司将成为北交所首家成功上市的重组胶原蛋白企业，也是山西省内今年首单IPO、第三家北交所上市公司。

01、拟募集资金4.7亿元

晋融社了解到，

锦波生物本次公开发行拟募集资金4.7亿元

，用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目、品牌建设及市场推广项目、补充流动资金。

颇为值得关注的是锦波生物的发行价，相关公告显示，发行人和保荐机构（主承销商）根据发行人所属行业、市场情况、募集资金需求等因素，

协商确定发行价格高达49元/股

，本次发行的价格未超过历史交易价格或历史发行价格的1倍。

按7月5日收盘价来看，北交所上市公司中，仅有鼎智科技、曙光数创、连城数控三家公司股价高于锦波生物的发行价，可见市场对锦波生物的认可度颇高。

（截图来源：东方财富chioce）

事实上，锦波生物在新三板挂牌期间，其股价表现就不俗，一度超过150元/股，市值超70亿元，市值以绝对差距位列山西“新三板”企业榜首。

本次发行网上申购时间为2023年7月10日的9:15-11:30、13:00-15:00。已开通北交所交易权限的合格投资者可在申购时间内，按照发行价格，通过证券公司进行申购委托。

02、上市之路一波三折

事实上，锦波生物的IPO闯关路并不顺畅。

公开资料显示，锦波生物成立于2008年，公司实际控制人为杨霞。2015年，公司正式挂牌新三板，当时主打产品为“功能性蛋白”。

2020年6月1日，锦波生物向科创板发出上市申请

。不过，就在半年后，锦波生物声称“因公司战略调整”，主动撤回申报材料。

据晋融社了解，锦波此轮IPO失利，主要系公司业务模式等原因

，交易所提出的问题较多，公司在材料准备和回复过程中存在时间紧张等方面的压力。此外，彼时的保荐券商华金证券在保荐业务方面经验较少，就在锦波生物撤材料前几天，华金证券保荐的上海泽生科技也选择撤材料、暂停IPO。当然，锦波生物此次的失利，也与当时行业、监管环境有关。

次年，锦波生物重振旗鼓，再次吹响上市号角，接受中信证券的辅导，向北交所冲刺。

2022年6月6日，锦波生物称收到北交所出具的《受理通知书》，北交所正式受理公司向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申请。不过，仅仅三个多月后的9月29日，因需更新招股说明书中引用的财务资料，锦波生物便被中止审核。在中止审核之前，公司已于9月8日收到了北交所二轮问询函，问询函针对其合作方多优美康销售收入情况、重组人源化胶原蛋白植入剂销售收入真实性、收入构成、产品详情、合规经营情况、募投情况等问题进行了问询。

同年11月23日，锦波生物宣布申请恢复审核公开发行股票。今年3月24日，北交所上市委员会发布2023年第14次审议会议结果公告称，锦波生物符合发行条件、上市条件和信息披露要求，这意味着锦波生物成功过会。

6月26日，锦波生物上市注册获证监会同意，公司将刊登招股资料，启动发行工作。

03、去年净利同比增九成

从此次招股说明书中披露的财务数据来看，近三年来，锦波生物的业绩不断向好，其营业收入、净利润和毛利率均处于持续上涨的状态。

数据显示，2020年度-2022年度，锦波生物营业总收入分别是1.6亿元、2.33亿元、3.9亿元，2022年同比增长67.15%；净利润分别为3227.22万元、5690.17万元、1.09亿元，2022年同比增长90.24%。

值得注意的是，2020年度-2022年度毛利率分别为80.01%、82.29%、85.44%呈逐年上涨趋势。

（截图来源：招股书）

从业务板块来看，招股说明书透露，报告期内，公司主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售，上述三个报告期内，主营业务收入占营业收入比例分别为99.68%、99.97%、99.98%。

（截图来源：招股书）

从销售模式来看，可分为直销和经销两种销售模式。在两种销售模式下，三年来（2020年度-2022年度）直销模式收益显著，直销模式营业收入分别为1.28亿元、1.81亿元、3.44亿元，占当期主营业务收入比例分别为79.67%、77.66%、88.12%。

（截图来源：招股书）

从销售地区来看，锦波生物境内主要销售区域为华北、华东、西南、华南和华中地区。 其中，华北、华东地区收入占比分列前两名，营收额共计分别是9316.98万元、1.26亿元、2.59亿元，占比共计分别为57.95%、52.92%、66.29%。

04、重组胶原蛋白市场龙头

如今，在重组胶原蛋白领域，锦波生物已逐渐成为龙头企业。

根据公开资料，公司的重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品分别基于公司自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分，并已建立了从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。公司终端产品主要应用在妇科、皮肤科、外科、五官/口腔科、肛肠科、护肤等不同应用场景中。通过不断创新，公司已完成包括Ⅰ型、Ⅲ型、XVII型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究，并已在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、口腔科、心血管科等领域持续开展应用研究。

招股说明书显示，报告期内，锦波生物近三年来（2020年-2022年）重组胶原蛋白相关产品收入分别为 10121.7万元、16290.79万元、33392.24万元，占主营业务收入比例分别为 62.96%、69.81%、 85.60%，尤其是去年以来明显上升。

（截图来源：招股书）

针对此次公开发行，锦波生物方面表示，重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目的实施主体为锦波生物，建设地点为山西省太原市，主要建设内容为重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品的研发。本项目进行的重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品的研发是基于现有技术和产品进行扩展，研发成功将促进创新成果加速产业化转化，进一步增强公司在重组人源化胶原蛋白领域的研发领先优势。

招股书中，锦波生物也提到了相关风险，“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”具有较强的独特性和创新性，市场上暂不存在功效、特点方面完全可比的产品。目前该产品市场竞争力较强，竞争壁垒较高。但未来随着不断有新的竞争对手突破技术、品牌等壁垒进入重组人源化胶原蛋白植入剂领域，行业竞争将加剧。若不能有效应对，继续保持在技术研发、产品质量等方面的优势，产品将面临产品替代风险，将会对经营业绩产生一定的影响。

如今看来，转战北交所对于锦波生物而言，是一条更适合自己的IPO之路。不过，近几年，越来越多的资本关注并加码押注重组胶原蛋白市场，目前，在锦波生物之外，还有巨子生物、创尔生物两大传统胶原蛋白巨头。上市之后，锦波生物除了现有的技术壁垒和发展支撑外，还需借助上市带来的积极影响力，进一步实现技术和研发的突破，加大自己的品牌影响力，这样才能持续领跑于重组胶原蛋白赛道。

作者｜

小Z

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