森虎科技（834963）：国内专网通信领跑者-森虎科技多少人

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一卷风云价值榜，囊尽天下奇英才——根据研究院结合价值创造、价值体现与价值趋势等三大模块、44项指标全方位，多维度的的评估，在第二届新三板价值排行榜中，森虎科技列非金融总榜第16名，是国内专网通信领域第二家上市公司，非常具有投资潜力，值得投资者关注。

公司概况1.公司简介深圳森虎科技股份有限公司于2011年7月在福田区注册成立的国家高新技术企业、深圳市双软企业，是一家全球成功的专业无线集群通信解决方案和设备供应商。产品和解决方案广泛应用于公共安全、机场码头、应急救灾、消防防化、公共事业、交通运输、控制监控及商业领域等。公司提供的产品包括各类PDT、DMR标准的数字集群终端设备，以及数字集群通信解决方案,同时提供智能安防项目的设计、实施及维护服务。公司于2015年12月在全国股转系统挂牌，协议转让交易，总股本4500万，成为专网通信领域第二家上市公司。2财务数据透视2016年度1-6月公司实现营业收入629.12万元，比上年同期增长了1071.37%,实现的净利润为-1038.87万元，增长了-64.70%，销售毛利率为45.70%；经营活动产生的现金流量净额-395.1万元。

3.收入结构公司营业收入包括产品销售收入、项目收入及其他业务收入。其中，产品销售收入主要包括自产产品研判机及对讲机，以及外购产品触控液晶平板、违停监控网络球机等；项目收入主要为监控系统建设、人防数字集群通信系统建设等智能安防类项目；其他业务收入主要为部分零星原材料的销售、设备维护费及调试费等。

行业分析：技术变革与外部环境变化，驱动专业无线专网通讯巨大行业空间

1.技术变革——模拟转数字技术变革进行时，行业空间被刷新。目前在无线专网领域依旧存在大量模拟制式用户(特别是非授牌市场)，据摩托罗拉系统公司数据显示，其全球用户中仍有50%处在模拟制式。无线专网通信行业目前处于明确的模拟转数字及宽带技术发展的周期中，行业未来市场规模增量可期。模拟转数字这一技术趋势变化带来新一轮多个行业的系统与终端更新换代，投资空间巨大，仅国内公安一个行业的数字专网即可带来超过100 亿投资。

2.反恐防暴、安全应急外部环境驱动行业需求激增反恐形势愈加严峻，无线专网通信作为事先预警与事后除暴关键基础设施。预计未来全国主要城市都将加大反恐防暴基础设施投入力度，进而带动安全领域通信指挥相关设备的需求。国内重大安全事故频发，无线专网有望成为应急通信产业发展提上日程。2014年12月8日，国务院办公厅印发《关于加快应急产业发展的意见》提出，到2020年，应急产业规模显著扩大，应急产业体系基本形成，一批自主研发的重大应急装备投入使用。十八大也提出要强化公共安全体系、防灾减灾、信息安全保障体系。在公众需求增加与政府的大力支持下，应急产业体系有望逐步改善，快速发展。

两大外部环境需求推动国家公共安全支出增加。我国公共安全支出呈现逐年增长的态势。从2010的1475.42 亿增长到了2014 年的2120.27 亿，年均复合增长率达到9.49%。在国家加大公共安全支出，积极推动反恐防暴与应急产业发展的政策红利下，专网通信未来将迎来确定性的增长，根据中央公共财政支出预算执行情况，我国2014 年投资已超2000 亿，我们预测2018 年将超过3000 亿投资。

3.敏感行业信息安全建设带来国产专网通信设备公司发展机遇全球主要国家出于信息安全考虑，都倾向于选择具有自主知识产权的本国厂商产品或者友好国家产品。在无线专网通信领域，鉴于客户多所属政府与公共安全领域的敏感机构，更是体现了政治与信息安全考量。随着国家政策越来越倾向国产厂家，截至目前，国产PDT 产品占据我国公安专网的12%份额，林业行业份额从0%增长至60%，地铁与轨道交通领域市场份额也超过30%。截至2015 年，国内采用Tetra 制式的规模占比仍在70%左右，国产替代空间巨大。

公司竞争优势1.研发技术优势，竞争对手较少公司具备TETRA、DMR、PDT等多种全球主流数字集群终端核心技术开发能力，系列产品中硬件、软件、协议栈均系公司自主研发。公司自主研发的SPH6000系列手持终端通过了公安部警用数字集群(PDT)通信系统设备空口一致性功能测试和射频设备性能检测，成功入围了中国公共安全行业警用数字集群(PDT)通信终端产品的备选供应商。推出全球第一款PDT/DMR专业数字集群对讲模块SPB6000系列，为专业数字集群通信提供专业的二次开发及数据传输产品解决方案。数字集群技术在国内兴起时间不久，凭借公司产品技术及质量的优势，在终端设备厂商方面，公司不存在过多的竞争对手。

2.拥有覆盖全球的营销网络，助力公司业务拓展国内市场方面，公司将国内分为7个大区并在北京、华北、华中、华东、西北等地分别成立了办事处以便开展和加强当地的售后服务和营销团队的建设工作。国外市场方面，成功与全球110家专网通信合作伙伴签订合作协议,其中在印尼和澳大利亚各签约了1家国家总代经销商。在全球市场取得了25批次需求类样品销售和28批次订单产品销售,分布区域包括欧洲、东亚、东南亚、中东、非洲、澳洲、独联体,南美以及北美市场。

3.良好的供应链服务能力，有效控制成本并获得客户认可公司与供应商建立良好的沟通渠道与合作机制，并得到供应商及合作伙伴的肯定与大力支持，采购成本得以稳健控制；加强与规范生产管理、持续提升制程能力、实现产品模块化生产模式、提升产品产能，持续提升“精准化生产”能力，同时与公司外协加工厂商建立良好的合作机制，生产成本得以有效控制并持续提升供应链服务能力，快速响应市场需求的服务水平。2015年公司毛利率为57%，高于同行业水平，另外“奇瑞M11”项目获得奇瑞汽车合作方的高度肯定和嘉奖。

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